最近兴起的免费阅读类型的广告，可以持续多久？

        免费广告模式阅读平台迅速发展，为数字阅读行业带来增量用户和市场空间。从中长期看，我们预计付费和广告有望建立分层的变现体系，行业集中度将得到提升。我们预计免费模式2018-2021年CAGR73%，到2021年市场规模达到57.8亿元。维持数字阅读行业“强于大市”评级。

        ▍免费阅读+广告模式来势汹汹。2018年下半年以来，以正版免费内容为吸引点，以广告为核心盈利模式的在线阅读平台迅速兴起，成为不可忽视的新势力。其中，以米读小说和连尚免费读书为代表，用户数量持续走高。QuestMobile数据显示，米读MAU在2018年8月之后一路飙升，截至2019年1月已经超过书旗小说。

        ▍行业处于初期，米读+连尚引领发展，阅文推出飞读小说。免费模式阅读平台仍处于发展初期，目前行业格局，除了米读背后的趣头条和连尚背后的连尚文学，互联网巨头和数字阅读公司已经开始关注免费阅读领域，代表公司是爱奇艺、百度和阅文集团。随着免费模式不断壮大，用户市场逐步被拓展开来，我们判断未来众多独立、依赖互联网巨头新入者仍有望出现。

        ▍免费模式VS付费模式：撬动低线城市增量用户阅读需求。从用户画像看，免费模式来自三四线城市，中老年用户占比显著更高，其吸引的是数字阅读的增量用户；从内容角度来看，免费模式平台从内容数量、丰富度、获取方式角度都与传统数字阅读巨头如阅文等存在显著差距，其满足更多是增量用户的入门级内容需求；从商业模式来看，免费模式依赖开屏广告、翻页广告和文中广告等广告展现形式，以米读为例，我们测算当前每个DAU当前广告收入约为0.3元/小时。

        ▍未来展望：免费模式贡献增量，未来有望打造分层变现体系。当前行业仍处于第一阶段，即以拉新、留存做大用户规模为核心，渠道能力和运营能力是胜出的核心；此外，数字阅读行业前3名的App时长占比仅27.3%，免费模式壮大将显著提升行业集中度；免费模式将助力行业构建分层变现体系，做大行业“总蛋糕”。和视频类似，免费模式普及并不会直接导致原有付费平台衰退，中长期有望根据内容等级和属性对用户进行分层，形成更丰富的变现体系。从市场规模来看，我们预计免费模式2018-2021年CAGR73%，到2021年市场规模达到57.8亿元。

        ▍风险因素：免费模式非理性发展导致对付费模式过大冲击；内容监管风险；买量成本过高导致亏损加剧风险。

        ▍投资策略。免费广告模式兴起，为数字阅读市场带来了增量空间，我们维持数字阅读行业“强于大市”的评级。从中长期看，用户会不断成熟，传统巨头内容优势将逐步回归，而新兴免费广告模式平台迅速成长后同样将着重内容建设，以构建可持续发展的商业模型。从行业增速判断，我们仍然认为免费广告模式平台未来一段时间将成为行业增速最快的细分板块，但盈利尚需要时间，建议关注趣头条、爱奇艺文学（母公司爱奇艺），非上市公司连尚文学；另一方面，对于传统数字阅读巨头阅文、掌阅等公司从中长期看并不必悲观，其在内容领域优势仍然较稳固，未来仍然有望享受行业红利。

2018年底开始，免费+广告模式快速崛起，甚至引起在线阅读APP用户量快速增长

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今天就跟大家分享一下阅读市场，而且绝对是高增长、蓝海。QuestMobile数据显示，2018年底开始，免费+广告模式快速崛起，甚至引起在线阅读APP用户量快速增长，相比2018年4月，2019年4月MAU大于300万的免费阅读APP数量增长了200%。

具体来看，2019年4月，免费模式中，七猫免费小说已经达到1846万（2018年8月上线），米读小说和番茄小说（2018年5月上线）、追书免费版（2018年12月上线）、连尚免费读书（2018年8月上线），均突破1000万，对比可以看出，免费模式正在快速飙涨。

不过，免费模式并未对付费模式产生冲击，比如，免费阅读平台七猫免费小说与掌阅、QQ之间的独占用户比例均超过9成，这也显示，免费阅读大量吸引的是增量，而非存量。这也让巨头开始觉醒，进行主动防御，比如，阅文集团推出了飞读，头条推出了番茄小说，目前效果均获得不俗的用户规模。

原因很简单：免费模式用户画像中，核心标签包括三四五线城市、中西部地区、18岁以下、41-45岁区间等等，这部分人群很愿意花时间换取内容，配上一定用户激励，黏性很高，适合广告投放，而从需求看，这部分人群社交、薅羊毛、拼团、返利、比价等等需求强烈，显然，这又是个精细化、强运营的生意，想要抓住他们并形成正向循环，似乎并没有那么简单。

现在是流量经济，眼球经济时代，向头条这么贴近群众的网站自然能吸引大量民众的关注！大量关注本身就有一个潜力巨大的广告效应，

钱从哪里来？天上掉下来的？还是工作人员义务服务，不花钱的？肯定是从广告上来的啦。

广告多正显示今日头条的火！不火的网站人家懒得投广告！

通过投放广告，广告投放商家获得大量关注，引流获得更大的销售额，更多的市场份额。

就跟看电视剧看一点广告一样，是相互扶持的！

免费广告模式阅读平台迅速发展，为数字阅读行业带来增量用户和市场空间。从中长期，我们预计付费和广告有望建立分层的变现体系，行业集中度将得到提升。我们预计免费模式2018-2021年CAGR73%，到2021年市场规模达到57.8亿元。维持数字阅读行业“强于大市”评级。

▍免费阅读+广告模式来势汹汹。2018年下半年以来，以正版免费内容为吸引，以广告为核心盈利模式的在线阅读平台迅速兴起，成为不可忽视的新势力。其中，以米读小说和连尚免费读书为代表，用户数量持续走高。QuestMobile数据显示，米读MAU在2018年8月之后一路飙升，截至2019年1月已经超过书旗小说。

▍行业处于初期，米读+连尚引领发展，阅推出飞读小说。免费模式阅读平台仍处于发展初期，目前行业格局，除了米读背后的趣头条和连尚背后的连尚学，互联网巨头和数字阅读公司已经开始关注免费阅读领域，代表公司是爱奇艺、百度和阅集团。随着免费模式不断壮大，用户市场逐步被拓展开来，我们判断未来众多独立、依赖互联网巨头新入者仍有望出现。

▍免费模式VS付费模式：撬动低线城市增量用户阅读需求。从用户画像，免费模式来自三四线城市，中老年用户占比显著更高，其吸引的是数字阅读的增量用户；从内容角度来，免费模式平台从内容数量、丰富度、获取方式角度都与传统数字阅读巨头如阅等存在显著差距，其满足更多是增量用户的入门级内容需求；从商业模式来，免费模式依赖开屏广告、翻页广告和中广告等广告展现形式，以米读为例，我们测算当前每个DAU当前广告收入约为0.3元/小时。

▍未来展望：免费模式贡献增量，未来有望打造分层变现体系。当前行业仍处于第一阶段，即以拉新、留存做大用户规模为核心，渠道能力和运营能力是胜出的核心；此外，数字阅读行业前3名的App时长占比仅27.3%，免费模式壮大将显著提升行业集中度；免费模式将助力行业构建分层变现体系，做大行业“总蛋糕”。和视频类似，免费模式普及并不会直接导致有付费平台衰退，中长期有望根据内容等级和属性对用户进行分层，形成更丰富的变现体系。从市场规模来，我们预计免费模式2018-2021年CAGR73%，到2021年市场规模达到57.8亿元。

▍风险因素：免费模式非理性发展导致对付费模式过大冲；内容监管风险；买量成本过高导致亏损加剧风险