资产配置的艺术

假定一项投资的本金价值保持不变，在年通货膨胀率为3%的情况下，20年后投资者的最初购买力将损失46%。在这样的情况下，投资者需要资产的价值比最初增长1.85倍才能维持与最初相等的购买力。如果考虑到税务，则需要更高的增长。

阿尔法值表示了资产回报率高于、等于或低于正常的预期回报率的程度，前提是假设该资产的波动性与某个市场基准指数是相关的。从这一定意义上讲，阿尔法值衡量的是与一项资产的贝塔值所预测的回报率相比，该资产的表现是更好还是更差。如果一项资产的回报率比其贝塔值预测的回报率高，我们认为该资产有一个正的阿尔法值，而如果一项资产的回报率比其贝塔值预测的回报率低，我们认为该资产的阿尔法值为负。有的投资者把阿尔法值称做余值风险或选择风险。

本质上讲，资产配置的核心就是寻求非相关性

要实现低买高卖这一成功投资的不二法门，我们需要对投资组合进行再平衡。 有两种再平衡的方法，你可以任选其一：通过价格或者通过时间

意识到了风险的存在并不会让风险消失，也不能帮助你避免风险，但是最好能事先想清楚你愿意承受多大的风险，如何在挑选资产时尽量建立一个安全边际，以及你对资产损失的反应可能是怎样的。

资产配置看上去可能像是一个复杂的概念。其实它本质上指的就是选择一个有着多种资产的投资组合，它们可以共同帮助你实现你的实际目标。这不是一种通过某些不切实际的幻想一夜暴富的方法，而是一种认清自我、应对市场的理性方法。它利用手头的工具建立一个投资组合，帮助你规避过高的风险和不稳定性。当被问及宇宙中最强大的力量是什么时，爱因斯坦地回答道：“复利。“资产配置赋予我们耐性，使我们允许复式收益（Compound returns）在长时间里发挥其伟大而神奇的力量，将我们的投资目标变成现实

一般而言，在经济增长期以及中低通货膨胀水平时，重点关注权益类资产是一个不错的选择。相应的，在高通货膨胀水平时，你应该重点关注有形的、非金融资产（例如房地产、商品以及贵金属）、而在通货收缩或者通货紧缩时，则应该关注现金投资和高质量固定收益证券（Ffixed income securities)，例如债券。

股票代表着房间里的娱乐室……投资股票的同时，我们便获得了参与良好经济形势、分享人类奋斗果实的机会。 债券和其他固定收益类资产代表着我们房子的卧室。在这里我们希望得到安全感，远离白天的种种困扰。 几乎每一家都有一间完全与众不同的房间，它反映出居住着独特的品味……在投资世界中，另类投资（alternative investments)是完全不同的……每个资产种类也有着它特定的目的和专属的特征。 现金和现金等价物是一直都随时待命的资金。（地下室）

如何购买、持有并最终卖出一项资产与拥有何种资产同等重要。你投资某项资产的方式主要是以下几个因素作用的结果：（1）与这项资产的最小购买量相比，你有多少钱；（2）你能够在投资中花费多少时间和精力（3）你的投资经验（4）你更喜欢通过哪些途径获取投资信息和建议

了解自己，正确地认识你在运用投资工具时的长处和缺陷。确保合适的人选择使用正确的工具完成手头特定的投资任务

你的个人目标决定了你的投资组合

切不可使用长期资产来实现短期目标

思考你对流动性需求的时间安排，以及你可以承受多大的资产价格的波动

资产配置有两个基本的方法：你可以采取战略性的做法，也可以对其做战术性的关照。方法的选择在很大程度上取决于你的目标，但更大程度上取决于你的个性。 我倾向于把战略性资产配置认为是一种“定好就忘”的投资方法

关注整体投资组合结果中最容易被忽略掉的两个影响因素：税负和花费……战略性资产配置能够提高你的成本意识，这其中既包括过多变换持有的资产带来的成本，也包括购买不便卖出的资产带来的成本。战略性资产配置的另外一个最为重要的优点是，它可以帮助我们避免成功投资的一对天敌：恐惧和贪婪。

在做出战术性举动时，了解你自己的强项和弱项是非常重要的。

弗兰克叔叔如是说：你的长期目标是你的《宪法》，短期目标则是你的《人权法案》。 投资组合必要年度税后收益的计算方法……你的净资产的数额和形式、年度支出需求以及短期流动性需求都会影响到你承受风险的能力 你是哪种类型的人并不重要，重要的是要问一下你是属于哪种类型的人，而且要诚实回答。当你看清楚自己的性情后，就像打高尔夫一样，你可以相应地调整自己的击球动作。 明白你对投资的思考有多认真也很重要……当你在投资中的强项和弱项时，一定要现实。